海尔集团在2024年以125亿元的巨资收购了血液制品行业的领军企业上海莱士（002252.SZ），旨在扩大其大健康产业的业务布局。然而，经过两年多的经营后，这笔交易的负面影响逐渐浮现。首先，上海莱士的股价自2024年以来不断走低，至今年6月时创下十年来的新低，使得海尔在此次收购中产生了超过60亿元的浮亏。其次，经历疫情后，血液制品行业普遍面临压力，上海莱士的业绩也未能如愿恢复，持续低迷。8月24日，上海莱士发布了2026年半年财报，数据显示今年上半年营收为32.09亿元，同比下降了18.79%；归属母公司的净利润为6.61亿元，同比下滑35.80%。公司表示，业绩下滑主要由增值税政策、行业政策、激烈的市场竞争及渠道库存调整等因素所导致。

尽管在二季度业绩环比有所好转，营收约为17亿元，增长了约12.7%；归母净利润约为3.45亿元，环比增长约9%。然而，业绩发布后的次日，上海莱士股价仅微涨1.87%，涨至4.90元/股，总市值为323亿元。今年以来，公司股价整体下行，年内累计跌幅达到21.96%，相比于2024年海尔以约9.4元/股的价格收购时，该股如今几乎腰斩。

除了上海莱士，海尔集团大健康产业还包括海尔生物（688139.SH）和盈康生命（300143.SZ）两家公司。然今年这两家公司的股价也都出现了下跌。截至8月25日，海尔生物的股价为30.01元/股，总市值约为95亿元，相比年内高点已下跌约21.71%；盈康生命的股价则为7.83元/股，总市值为76亿元，降幅约为29.20%。

自2019年起，海尔集团不断扩大其在大健康领域的投资，收购上海莱士就是这一战略的核心。2023年12月，海尔与全球血制品巨头基立福达成协议，通过其子公司海盈康（青岛）医疗科技有限公司，以9.4元/股的价格购得后者20%的股份，总代价为125亿元。2024年6月，此项交易正式完成，海盈康成为上海莱士的控股股东，海尔亦成为其实际控制人。

入驻上海莱士后，海尔集团意图进一步进行资本运作，最初计划通过海尔生物进行股权置换，吸收上海莱士的全部股份，但最终该重组未能实现。随后，海尔集团便发起了三轮增持计划，投资约14.97亿元增持上海莱士2.18亿股，增持均价约为6.85元/股。至此，海尔平台累计投资约140亿元，获取了上海莱士23.47%的股份。然而，随着股价的持续下滑，这部分股份的价值现已降至约75.83亿元，海盈康面临的浮亏已达到64亿元。

从股权结构来看，这部分浮亏由海尔集团及其高管共同承担。追溯至2024年4月，海尔集团宣布将其拥有的75%海盈康股份转让给青岛海盈控股，而这个控股公司则由海尔集团及其高管共同持有。工商信息显示，青岛海创客由包括海尔集团董事局名誉主席张瑞敏及多位高管间接持股。根据持股比例，青岛海创客间接持有海盈康36.6%的股份，而海尔集团则持有63.4%的股份。尽管青岛海创客持有股的变动不影响海尔集团的控制权，但根据协议，青岛海创客的股东已将所持表决权全部委托给海尔集团行使。

自2024年起，上海莱士的股价持续低迷反映了整个血制品行业的压力。2024年，上海莱士尽管归母净利润增长了23.25%，但营收增幅仅为2.67%，这与前两年相比大幅下降。2025年，上海莱士的营收和净利润双双下滑，营收同比下降10.13%至73.48亿元，归母净利润同比降幅则达到28.10%至15.77亿元。许多血制品公司处于类似境地，包括卫光生物、派林生物和博雅生物等均遭遇了业绩的显著下滑，反映出行业整体面临的挑战。尽管行业龙头天坛生物尚未公布半年报，但业绩预告已显示其净利润预计将下降约52.89%。血制品行业的企业普遍指出，增值税政策、医保控费、市场竞争和渠道调整等多重因素共同导致了艰难的经营环境。